A temporada de lucros começou e, como sempre, Wall Street está iniciando a temporada com os maiores bancos dos Estados Unidos entre os primeiros a divulgá-los. Entre os nomes notáveis está o gigante da indústria Morgan Stanley (NYSE:MS), que acaba de divulgar seus resultados financeiros do quarto trimestre e do ano de 2023 esta manhã.
As expectativas são altas, especialmente considerando que o banqueiro rival Goldman Sachs (NYSE:GS) relatou um ganho impressionante de +51% ano a ano nos lucros do quarto trimestre. Este é um padrão difícil de ser cumprido pelo Morgan Stanley, mas talvez os investidores não devam ficar obcecados com comparações.
Em vez disso, trate cada empresa relatora como um negócio separado e único, com seus próprios desafios e história de crescimento. No caso do Morgan Stanley, os desafios são identificáveis e, esperançosamente, de natureza temporária.
Um parâmetro bancário para ficar de olho
Aqui está uma métrica financeira com a qual você talvez não esteja familiarizado, mas é importante para avaliar o desempenho trimestral e anual dos principais bancos dos EUA. É conhecido como ROTCE, que significa retorno sobre o patrimônio líquido médio tangível.
De acordo com a Goldman Sachs, o ROTCE é “calculado dividindo o lucro líquido anualizado aplicável aos acionistas ordinários pelo patrimônio líquido tangível médio mensal”. É uma métrica comumente usada no setor financeiro para avaliar o desempenho geral de uma empresa e, idealmente, um banco deveria ter um ROTCE de 10% ou superior.
No entanto, dadas as circunstâncias, alcançar um ROTCE de 10% ou superior em 2023 teria sido um desafio para o Morgan Stanley. Como o título deste artigo sugere, os investidores devem dar alguma folga ao banco de investimento ao avaliar o seu desempenho recente.
Por um lado, o Morgan Stanley está no meio de uma grande transição. O CEO da empresa há 13 anos, James Gorman, renunciou; seu substituto, Ted Pick, assumiu o cargo de CEO em 1º de janeiro.
“Começamos 2024 com uma estratégia de negócios clara e coerente e uma equipe de liderança unificada”, disse Pick com confiança.
No entanto, é inevitável que haja alguma perda de eficiência nas operações de uma empresa durante uma mudança de CEO. Portanto, os investidores devem levar este desafio em consideração e compreender que a transição do CEO é uma questão temporária.
Além disso, o Morgan Stanley incorreu em duas cobranças únicas consideráveis no ano passado. Primeiro, a Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) impôs uma “avaliação especial de 286 milhões de dólares antes de impostos (218 milhões de dólares após impostos)” ao Morgan Stanley. A empresa também teve que pagar “encargos legais específicos de US$ 249 milhões antes dos impostos (US$ 234 milhões após os impostos), o que impactou negativamente o lucro diluído por ação em 28 centavos”.
É astuto da parte do Morgan Stanley chamar isto de “caso jurídico específico”, uma vez que a dura verdade é que se tratou de uma resolução legal relacionada com uma alegada fraude comercial em bloco. No entanto, este é também um revés financeiro temporário para o Morgan Stanley que espero que não aconteça novamente.
Voltando ao assunto em questão, o Morgan Stanley reportou ROTCE de 8,4% para o quarto trimestre e, melhor ainda, 12,8% para o ano inteiro de 2023.
Como Pick resumiu: “Em 2023, a empresa registrou um ROTCE sólido em meio a um ambiente de mercado misto e uma série de ventos contrários”.
Alegadamente, o “ambiente de mercado misto” incluiu taxas de juro elevadas e a crise bancária de Março e Abril de 2023, que implodiu concorrentes mais pequenos, como o First Republic Bank e o Silicon Valley Bank.
Ações da MS: bom valor se cair ainda mais
A resposta imediata do mercado hoje aos resultados do quarto trimestre e do ano inteiro do Morgan Stanley foi fazer com que as ações da MS caíssem vários pontos percentuais. No entanto, quando você olha para os resultados reais da empresa e os contextualiza, pode determinar que há um bom valor aqui.
Para o quarto trimestre de 2023, o Morgan Stanley reportou receitas líquidas de US$ 12,9 bilhões, em comparação com US$ 12,7 bilhões no trimestre do ano anterior. No ano inteiro, a empresa gerou receita líquida de US$ 54,1 bilhões em 2023, em comparação com US$ 53,7 bilhões em 2022. Assim, os resultados principais do Morgan Stanley permaneceram estáveis, apesar dos desafios acima mencionados.
Passando aos resultados finais, o Morgan Stanley ganhou 85 centavos por ação no quarto trimestre de 2023, contra US$ 1,26 por ação no trimestre do ano anterior. Suspeito que foi isso que deixou o mercado de mau humor em relação ao Morgan Stanley. Contudo, note que este resultado inclui as despesas pontuais já mencionadas.
Finalmente, o Morgan Stanley relatou lucro líquido para o ano de 2023 de US$ 5,18 por ação, contra US$ 6,15 por ação diluída em 2022. Isso não deveria ser muito surpreendente agora, considerando os lucros reduzidos do Morgan Stanley no quarto trimestre.
O Morgan Stanley não é exatamente “resiliente”, mas os seus resultados no ano passado não foram terríveis, dadas as circunstâncias específicas. Se o mercado continuar a reagir negativamente e as ações da MS caírem abaixo dos 70 dólares, isto poderá representar um bom valor para investidores empreendedores.
